سود شسپا ۸ برابر شد؛ اما فروش خرداد ۱۴٪ ریخت | پشت جهش نفت سپاهان چه خبر است؟

به گزارش شمانیوز، پاسخ را باید در نرخ فروش، صادرات و ترکیب محصولات جست‌وجو کرد. محاسبات بر پایه گزارش‌های رسمی نشان می‌دهد متوسط درآمد حاصل از هر تن فروش نفت سپاهان در بهار امسال نسبت به دوره مشابه حدود 75 درصد افزایش یافته است. به بیان ساده، بخشی قابل توجه از رشد 218 درصدی فروش ریالی نه فقط از فروش بیشتر محصول، بلکه از فروش هر تن محصول با ارزش ریالی بسیار بالاتر حاصل شده است.

شسپا در سه ماه چقدر درآمد ساخته است؟

بر اساس گزارش فعالیت ماهانه منتهی به 31 خرداد 1405، نفت سپاهان در سه ماه نخست سال مالی خود حدود 171,281,913 میلیون ریال درآمد فروش ثبت کرده است.

این رقم معادل حدود 17 هزار و 128 میلیارد تومان است.

در دوره مشابه سال قبل، درآمد سه‌ماهه شرکت در محدوده 5 هزار و 392 میلیارد تومان قرار داشت.

بنابراین درآمد نفت سپاهان در یک سال بیش از 11.7 هزار میلیارد تومان افزایش یافته و رشد آن حدود 218 درصد بوده است.

فروش 218 درصد رشد کرد؛ اما حجم فروش فقط 81 درصد

اینجا اولین نکته مهم «راز اعداد» ظاهر می‌شود.

اگر مقدار فروش شرکت حدود 81 درصد رشد کرده، اما درآمد ریالی 218 درصد افزایش یافته است، روشن است که بخش مهمی از جهش درآمد با افزایش ارزش ریالی هر تن فروش توضیح داده می‌شود.

محاسبات شمانیوز نشان می‌دهد متوسط درآمد حاصل از فروش هر تن محصول در بهار 1405 در محدوده 99 میلیون تومان قرار گرفته است.

این عدد در دوره مشابه سال قبل حدود 56.5 میلیون تومان به ازای هر تن بوده است.

یعنی متوسط ارزش ریالی فروش هر تن محصول حدود 75 درصد بیشتر شده است.

این عدد به معنی افزایش 75 درصدی نرخ یک محصول مشخص نیست؛ زیرا سبد فروش شرکت شامل محصولات مختلف با نرخ‌های متفاوت است. اما نشان می‌دهد ترکیب نرخ فروش، بازار صادراتی و ارزش ریالی محصولات نقش بزرگی در رشد درآمد شرکت داشته‌اند.

راز خرداد؛ فروش کمتر شد اما پول بیشتری آمد

مهم‌ترین علامت سؤال برای تکرارپذیری روند فعلی در گزارش خرداد دیده می‌شود.

نفت سپاهان در اردیبهشت حدود 70 هزار و 63 تن محصول فروخته بود. در خرداد این عدد به حدود 60 هزار و 244 تن کاهش یافته است.

یعنی حجم فروش ماهانه حدود 14 درصد افت کرده است.

با این حال، درآمد خرداد نسبت به اردیبهشت نه تنها کم نشده، بلکه حدود 7.4 درصد افزایش یافته و به بیش از 7.23 همت رسیده است.

متوسط درآمد هر تن در خرداد 25 درصد بالا رفت

با تقسیم درآمد ماهانه بر مقدار فروش، این موضوع واضح‌تر می‌شود.

متوسط درآمد هر تن فروش در اردیبهشت در محدوده 96 میلیون تومان قرار داشت.

این عدد در خرداد به حدود 120 میلیون تومان رسید.

یعنی متوسط ارزش ریالی فروش هر تن فقط در فاصله یک ماه حدود 25 درصد بالا رفته است.

در همین دوره نرخ فروش روغن پایه صادراتی نیز در خرداد حدود 114.5 میلیون تومان به ازای هر تن گزارش شده که نسبت به متوسط دو ماه قبل بالاتر بوده است.

پس جهش شسپا واقعی است یا فقط تورمی؟

پاسخ صفر و یک نیست.

رشد شسپا فقط ناشی از افزایش نرخ نیست؛ تولید 43 درصد و مقدار فروش نیز حدود 81 درصد رشد کرده است. بنابراین بخش مهمی از رشد شرکت عملیاتی و واقعی است.

اما در عین حال، درآمد 218 درصد رشد کرده و بسیار جلوتر از رشد 81 درصدی حجم فروش حرکت کرده است.

بنابراین نمی‌توان تمام رشد فروش ریالی را به افزایش فعالیت واقعی نسبت داد.

ترکیب دو عامل، یعنی افزایش حجم و افزایش ارزش ریالی فروش، گزارش فعلی را ساخته است.

بیش از نصف درآمد شسپا از صادرات می‌آید

نکته مهم بعدی، وابستگی بالا به بازار صادراتی است.

بر اساس گزارش سه‌ماهه، درآمد صادراتی نفت سپاهان در بهار 1405 به حدود 8.8 همت رسیده است.

درآمد فروش داخلی نیز در محدوده 8.3 همت قرار داشته است.

یعنی حدود 51 درصد کل درآمد سه‌ماهه از بازار صادراتی حاصل شده است.

صادرات برای نفت سپاهان مزیت مهمی است، اما از نگاه مدیریت ریسک، سهم بیش از 50 درصدی صادرات به این معنی است که نرخ ارز، قیمت‌های جهانی، محدودیت‌های تجاری، هزینه حمل‌ونقل و دسترسی به بازارهای خارجی تأثیر مستقیمی بر درآمد شرکت دارند.

7.5 همت فقط از روغن پایه صادراتی

تمرکز درآمد صادراتی نیز اهمیت دارد.

از حدود 8.8 همت فروش صادراتی سه‌ماهه، نزدیک به 7.5 همت مربوط به روغن پایه صادراتی گزارش شده است.

یعنی این یک محصول به تنهایی حدود 85 درصد کل درآمد صادراتی را تشکیل می‌دهد.

اگر همین رقم را با کل درآمد 17.1 همتی مقایسه کنیم، نتیجه قابل توجه است:

حدود 44 درصد کل درآمد سه‌ماهه شسپا از روغن پایه صادراتی به دست آمده است.

این تمرکز چرا مهم است؟

تا زمانی که قیمت و تقاضای روغن پایه صادراتی مناسب باشد، این تمرکز می‌تواند موتور سودآوری شرکت باشد.

اما اگر نرخ جهانی روغن پایه، نرخ ارز مورد استفاده در تسعیر درآمد یا شرایط صادرات تغییر کند، اثر آن می‌تواند به سرعت در صورت مالی شسپا دیده شود.

بنابراین همان عاملی که امروز مزیت بزرگی برای شرکت ساخته، در صورت تغییر شرایط می‌تواند به یکی از مهم‌ترین متغیرهای ریسک تبدیل شود.

سود ناخالص شسپا بیش از 5 برابر شده است

صورت مالی سه‌ماهه فقط رشد فروش را نشان نمی‌دهد؛ سودآوری عملیاتی نیز واقعاً تقویت شده است.

سود ناخالص شسپا به حدود 6 هزار و 373 میلیارد تومان رسیده است.

با توجه به درآمد 17.13 همتی، حاشیه سود ناخالص در محدوده 37 درصد قرار می‌گیرد.

در دوره مشابه سال قبل، حاشیه سود ناخالص تقریباً در محدوده 22 درصد بود.

بنابراین برخلاف برخی شرکت‌هایی که رشد درآمدشان فقط حاصل تورم است، در شسپا حاشیه سود نیز نسبت به سال قبل بهتر شده است.

اما این بهبود یک نکته مهم دارد: حفظ آن وابسته به رابطه بین قیمت فروش محصولات و قیمت خوراک و مواد اولیه است.

بهای تمام‌شده هم 155 درصد رشد کرده است

در کنار جهش درآمد، بهای تمام‌شده نیز حدود 155 درصد افزایش یافته است.

بر اساس ارقام صورت مالی، بهای تمام‌شده سه‌ماهه در محدوده 10.75 همت قرار می‌گیرد.

این عدد در دوره مشابه حدود 4.2 همت بوده است.

در حال حاضر رشد درآمد سریع‌تر از هزینه بوده و همین موضوع حاشیه سود را تقویت کرده است؛ اما صنعت روانکار به قیمت لوبکات، مواد افزودنی، مواد اولیه وارداتی، بسته‌بندی و نرخ ارز حساسیت بالایی دارد.

افزایش 30 درصدی قیمت روغن موتور چرا اتفاق افتاد؟

در اردیبهشت 1405، نفت سپاهان از افزایش نرخ فروش انواع روغن موتوری خبر داد.

نرخ این محصولات از حدود 1,499,436 ریال به حدود 1,949,267 ریال افزایش یافت؛ یعنی تقریباً 30 درصد رشد نرخ.

نکته مهم این است که خود شرکت علت این افزایش را رشد هزینه‌های تولید اعلام کرده است؛ از جمله:

• افزایش قیمت لوبکات؛
• رشد نرخ ارز؛
• افزایش هزینه مواد افزودنی؛
• رشد قیمت مواد اولیه وارداتی؛
• افزایش هزینه بسته‌بندی و سایر هزینه‌های تولید.

بنابراین افزایش قیمت محصول از یک طرف درآمد را بالا می‌برد، اما از طرف دیگر نشان می‌دهد شرکت با فشار هزینه نیز روبه‌رو است.

از هر 100 تومان فروش شسپا چقدر سود باقی مانده است؟

این جدول نشان می‌دهد کیفیت سودآوری فعلی شرکت نسبت به سال گذشته واقعاً بهتر شده است.

اما «راز اعداد» اینجا یک مرحله جلوتر می‌رود: سؤال اصلی این نیست که فصل بهار خوب بوده یا نه؛ پاسخ مشخص است که خوب بوده. سؤال این است که آیا شرایطی که این حاشیه سود را ساخته در فصل‌های بعد تکرار می‌شود؟

سود خالص 4.28 همتی؛ تقریباً 9 برابر سال قبل

نفت سپاهان در سه‌ماهه نخست سال 1405 حدود 42,759,278 میلیون ریال سود خالص گزارش کرده است؛ معادل حدود 4 هزار و 276 میلیارد تومان.

این عدد در دوره مشابه سال قبل حدود 478 میلیارد تومان بود.

بر همین اساس، سود خالص تقریباً 9 برابر شده است.

طبق صورت مالی منتشرشده در کدال با شماره پیگیری 1571041، EPS سه‌ماهه شرکت 764 ریال بوده و نسبت به دوره مشابه حدود 799 درصد افزایش یافته است.

این مبنا در گزارش «راز اعداد» استفاده شده است؛ زیرا مستقیماً از اطلاعیه صورت مالی کدال استخراج شده است.

سود سه ماه شسپا به یک‌چهارم درآمد تبدیل شده است

حاشیه سود خالص شرکت بر مبنای سود خالص 4.28 همتی و درآمد حدود 17.13 همتی، تقریباً 25 درصد است.

یعنی از هر 100 تومان درآمد، حدود 25 تومان در نهایت به سود خالص تبدیل شده است.

این نسبت در دوره مشابه سال قبل کمتر از 9 درصد بوده است.

بنابراین جهش سود صرفاً نتیجه بزرگ‌تر شدن فروش نیست؛ حاشیه سود نیز بهبود پیدا کرده است.

اما همین رشد شدید حاشیه باعث می‌شود گزارش‌های بعدی اهمیت بیشتری داشته باشند؛ زیرا بازار باید ببیند آیا حاشیه 25 درصدی خالص تبدیل به سطح پایدار سودآوری شده یا مربوط به شرایط ویژه این فصل بوده است.

مجمع شسپا چه عددی را تصویب کرد؟

در مجمع عمومی عادی سالیانه نفت سپاهان برای سال مالی 1404، سود هر سهم سالانه حدود 3,026 ریال اعلام شد.

سهامداران نیز تقسیم 2,000 ریال سود نقدی به ازای هر سهم را تصویب کردند.

همچنین سود انباشته پایان دوره در محدوده 8.35 همت قرار داشته است.

این اعداد نشان‌دهنده توان سودسازی سال گذشته شرکت هستند؛ با این حال جهش سه‌ماهه جدید نباید صرفاً با فرض تداوم همین سرعت برای کل سال ضرب در چهار شود، زیرا نرخ ارز، نرخ فروش، مقدار صادرات و قیمت خوراک در ماه‌های مختلف تغییر می‌کند.

اگر سود سه‌ماهه را ضربدر چهار کنیم چه اتفاقی می‌افتد؟

اگر صرفاً به شکل ریاضی سود 4.28 همتی سه‌ماهه را چهار برابر کنیم، عددی بیش از 17 همت به دست می‌آید.

اما چنین محاسبه‌ای پیش‌بینی مالی محسوب نمی‌شود.

دلیلش این است که گزارش بهار تحت تأثیر مجموعه‌ای از عوامل قرار دارد:

• رشد 81 درصدی مقدار فروش؛
• افزایش ارزش ریالی هر تن محصول؛
• افزایش نرخ محصولات داخلی؛
• رشد فروش صادراتی؛
• نرخ ارز؛
• ترکیب محصول و بازار فروش.

هرکدام از این عوامل می‌توانند در تابستان و پاییز تغییر کنند.

سه زنگ خطر برای تداوم سود شسپا

با وجود گزارش قوی، سه عدد باید در ماه‌های بعد با دقت دنبال شوند:

1. مقدار فروش ماهانه: افت 14 درصدی حجم فروش خرداد نسبت به اردیبهشت نباید به یک روند تبدیل شود.
2. نرخ لوبکات و مواد اولیه: رشد هزینه خوراک می‌تواند بخشی از حاشیه سود ایجادشده را پس بگیرد.
3. نرخ و مقدار فروش صادراتی روغن پایه: زیرا نزدیک به 44 درصد کل درآمد سه‌ماهه به این محصول صادراتی وابسته بوده است.

گزارش تیر شسپا چرا بسیار مهم است؟

گزارش تیرماه اولین آزمون بعد از فصل تاریخی بهار خواهد بود.

اگر مقدار فروش دوباره افزایش پیدا کند و همزمان نرخ‌های فروش نیز حفظ شوند، احتمال تداوم روند درآمدی بیشتر می‌شود.

اما اگر مانند خرداد، حجم فروش کاهش پیدا کند و رشد درآمد صرفاً از افزایش نرخ حاصل شود، ترکیب رشد شرکت به تدریج از «رشد حجم + نرخ» به سمت «رشد نرخ» متمایل می‌شود.

این تفاوت از نظر تحلیل بنیادی بسیار مهم است.

خبر خوب شسپا چیست و خبر بد چیست؟

جدول نهایی راز اعداد نفت سپاهان

جمع‌بندی راز اعداد؛ گزارش شسپا عالی است، اما عدد 799 درصد را به آینده تعمیم ندهید

صورت مالی بهار نفت سپاهان یکی از قوی‌ترین گزارش‌های فعلی بازار سرمایه است و نمی‌توان آن را یک گزارش ضعیف یا زیان‌ده توصیف کرد.

تولید 43 درصد، حجم فروش 81 درصد، درآمد 218 درصد و سود خالص حدود 799 درصد رشد کرده است. حاشیه سود ناخالص و خالص نیز به شکل قابل توجهی بهتر شده‌اند.

اما هدف چهاردهمین گزارش «راز اعداد» دیدن نیمه‌ای است که درصد رشد سود به تنهایی نشان نمی‌دهد.

درآمد بسیار سریع‌تر از حجم فروش رشد کرده است. متوسط درآمد حاصل از هر تن محصول حدود 75 درصد بیشتر شده و در خرداد نیز با وجود افت 14 درصدی مقدار فروش، درآمد 7.4 درصد افزایش یافته است.

بیش از نیمی از درآمد شرکت از صادرات به دست می‌آید و حدود 44 درصد کل درآمد سه‌ماهه به روغن پایه صادراتی وابسته است.

در بازار داخلی نیز افزایش نرخ 30 درصدی روغن موتور با توضیح رسمی شرکت درباره رشد لوبکات، نرخ ارز، مواد افزودنی و هزینه‌های تولید همراه بوده است.

در نتیجه بزرگ‌ترین سؤال شسپا این نیست که «آیا بهار خوبی داشته است؟»؛ پاسخ قطعاً مثبت است.

سؤال اصلی این است: آیا رشد حجم فروش، نرخ ارز، قیمت روغن پایه و فاصله مناسب نرخ فروش با هزینه خوراک می‌توانند همزمان در فصل‌های بعد نیز ادامه پیدا کنند؟

سوالات متداول درباره شسپا و نفت سپاهان

درآمد نفت سپاهان در سه‌ماهه نخست 1405 چقدر بود؟

فروش سه‌ماهه شسپا حدود 17 هزار و 128 میلیارد تومان بوده که نسبت به دوره مشابه حدود 218 درصد رشد کرده است.

سود خالص شسپا چقدر است؟

سود خالص نفت سپاهان در دوره سه‌ماهه به حدود 4 هزار و 276 میلیارد تومان رسیده است.

EPS شسپا در سه‌ماهه 1405 چقدر است؟

طبق صورت مالی منتشرشده در کدال با شماره پیگیری 1571041، سود هر سهم 764 ریال بوده که نسبت به دوره مشابه حدود 799 درصد رشد کرده است.

مقدار فروش نفت سپاهان چقدر رشد کرده است؟

مقدار فروش سه‌ماهه به حدود 172.6 هزار تن رسیده و نسبت به دوره مشابه حدود 81 درصد افزایش یافته است.

چرا درآمد شسپا بیشتر از مقدار فروش رشد کرده است؟

زیرا متوسط ارزش ریالی فروش هر تن محصول نیز به شکل قابل توجهی افزایش یافته است. محاسبات شمانیوز رشد تقریبی 75 درصدی متوسط درآمد هر تن را نشان می‌دهد.

فروش خرداد شسپا چرا اهمیت دارد؟

زیرا مقدار فروش خرداد نسبت به اردیبهشت حدود 14 درصد کاهش یافته، اما درآمد حدود 7.4 درصد افزایش داشته است؛ نشانه‌ای از اثر بالاتر نرخ و ترکیب فروش.

چه مقدار از درآمد شسپا صادراتی است؟

حدود 8.8 همت از درآمد سه‌ماهه صادراتی بوده که بیش از 51 درصد کل فروش شرکت را تشکیل می‌دهد.

روغن پایه صادراتی چه سهمی از فروش شسپا دارد؟

حدود 7.5 همت درآمد سه‌ماهه به روغن پایه صادراتی مربوط بوده که نزدیک به 44 درصد کل درآمد شرکت است.

اخبار مرتبط در شمانیوز

• سامانه کدال و انتشار اطلاعات شرکت‌های بورسی
• آخرین اخبار و تحولات تامین مالی در بازار سرمایه

منابع رسمی گزارش

• سامانه جامع اطلاع‌رسانی ناشران کدال: صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای سه‌ماهه منتهی به 31 خرداد 1405 شرکت نفت سپاهان، حسابرسی‌نشده، شماره پیگیری 1571041؛ سود خالص 42,759,278 میلیون ریال و EPS معادل 764 ریال.
• سامانه کدال: گزارش فعالیت ماهانه منتهی به 31 خرداد 1405 با شماره پیگیری 1558068؛ فروش خرداد 72,339,298 میلیون ریال و فروش تجمیعی سه‌ماهه 171,281,913 میلیون ریال با رشد 218 درصدی.
• گزارش عملکرد عملیاتی سه‌ماهه: تولید 175,753 تن در برابر 122,591 تن دوره مشابه و رشد حدود 43 درصدی؛ فروش 172,618 تن و رشد حدود 81 درصدی.
• گزارش خرداد نفت سپاهان: کاهش حجم فروش از 70,063 تن در اردیبهشت به 60,244 تن در خرداد، معادل افت حدود 14 درصد، همزمان با رشد حدود 7 درصدی درآمد ماهانه.
• گزارش ترکیب فروش: حدود 8.8 همت فروش صادراتی در سه‌ماهه و حدود 7.5 همت فروش روغن پایه صادراتی.
• افشای اطلاعات بااهمیت نفت سپاهان: افزایش نرخ انواع روغن موتوری از 1,499,436 ریال به 1,949,267 ریال از 12 اردیبهشت 1405 و اعلام رشد قیمت لوبکات، ارز، مواد افزودنی و مواد اولیه به عنوان دلایل افزایش نرخ.
• سامانه کدال ـ مجمع عمومی عادی سالیانه: سود هر سهم سال 1404 معادل 3,026 ریال، سود نقدی 2,000 ریال و سود انباشته 83,495,786 میلیون ریال.
• محاسبات تحلیلی شمانیوز: محاسبه متوسط درآمد هر تن، سهم فروش صادراتی، سهم روغن پایه صادراتی از کل درآمد، حاشیه‌های سود و مقایسه درآمد و حجم فروش بر اساس داده‌های رسمی فوق.

توضیح: ارقام اصلی کدال به میلیون ریال منتشر شده‌اند و برای خوانایی به تومان و همت تبدیل و در برخی موارد گرد شده‌اند. متوسط درآمد هر تن، معادل میانگین ساده حاصل از تقسیم کل مبلغ فروش بر مقدار فروش است و نباید با نرخ یک محصول مشخص اشتباه گرفته شود. این گزارش تحلیل انتقادی اطلاعات رسمی شرکت است و توصیه‌ای برای خرید یا فروش سهام محسوب نمی‌شود.