جنجال کدال هپکو؛ زیان ۲۱۶ میلیاردی تپکو و افشایی که هیأت‌مدیره فاقد اعتبار خواند

به گزارش شمانیوز، در «راز اعداد» این بار فقط قرار نیست بپرسیم چرا هپکو زیان‌ده شده است؛ سؤال مهم‌تر این است که کدام اطلاعیه را باید مبنای تحلیل قرار داد، اعداد رسمی چه می‌گویند و توضیح بعدی شرکت چه چیزی را تغییر می‌دهد؟

صورت مالی رسمی تپکو چه عددی را ثبت کرده است؟

بر اساس صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای سه‌ماهه منتهی به 31 خرداد 1405 شرکت تولید تجهیزات سنگین هپکو که به صورت حسابرسی‌نشده منتشر شده، تپکو در این دوره مبلغ 2,162,241 میلیون ریال زیان خالص شناسایی کرده است.

این رقم معادل حدود 216 میلیارد و 224 میلیون تومان زیان است.

زیان هر سهم نیز 26 ریال اعلام شده؛ در حالی که شرکت در سه‌ماهه مشابه سال قبل به ازای هر سهم 5 ریال سود گزارش کرده بود. شماره پیگیری این صورت مالی در کدال 1572564 است.

سال قبل هپکو چقدر سود ساخته بود؟

برای درک بزرگی تغییر باید یک سال عقب برویم.

صورت مالی سه‌ماهه 1404 نشان می‌دهد هپکو با همین سرمایه ثبت‌شده حدود 445,288 میلیون ریال سود خالص شناسایی کرده بود؛ معادل حدود 44.5 میلیارد تومان.

در همان دوره، درآمد عملیاتی تپکو حدود 8,434,669 میلیون ریال یا حدود 843.5 میلیارد تومان بود.

حالا یک سال بعد فروش تقریباً نصف شده و سود مثبت نیز نه فقط از بین رفته، بلکه جای خود را به زیانی داده که تقریباً پنج برابر سود سه‌ماهه سال قبل است.

راز اول؛ بیش از 446 میلیارد تومان از فروش سه‌ماهه کم شد

در سه ماه نخست 1404 هپکو حدود 843.5 میلیارد تومان درآمد داشت. فروش تجمیعی سه‌ماهه امسال طبق گزارش فعالیت ماهانه به حدود 397.4 میلیارد تومان کاهش یافته است.

اختلاف دو دوره حدود 446 میلیارد تومان است.

یعنی شرکت در یک فصل، بیش از نصف مقیاس فروش دوره مشابه خود را از دست داده است.

خرداد؛ زنگ خطر بزرگ‌تر از کل فصل

گزارش فعالیت ماهانه خرداد وضعیت سخت‌تری را نشان می‌دهد.

هپکو در خرداد 1405 فقط 526,855 میلیون ریال فروش ثبت کرده است؛ یعنی حدود 52.7 میلیارد تومان.

بر اساس گزارش رسمی، این مبلغ نسبت به خرداد سال گذشته 90 درصد کاهش داشته است.

در همان گزارش، مجموع فروش سه‌ماهه 3,974,179 میلیون ریال اعلام شده که نسبت به سه ماه مشابه قبل 53 درصد پایین‌تر است. شماره پیگیری گزارش فعالیت ماهانه خرداد 1558778 بوده است.

از هر 100 تومان فروش، بیش از 54 تومان زیان خالص

یک محاسبه ساده ابعاد صورت مالی را روشن‌تر می‌کند.

هپکو حدود 397.4 میلیارد تومان فروش سه‌ماهه داشته و در همان دوره 216.2 میلیارد تومان زیان خالص گزارش کرده است.

بنابراین نسبت تقریبی زیان خالص به فروش به حدود 54.4 درصد می‌رسد.

به زبان ساده، به ازای هر 100 تومان فروش سه‌ماهه، نتیجه نهایی صورت مالی معادل بیش از 54 تومان زیان خالص بوده است.

در دوره مشابه سال قبل، حاشیه خالص تقریبی شرکت حدود 5.3 درصد مثبت بود.

یعنی این نسبت طی یک سال نزدیک به 60 واحد درصد بدتر شده است.

اما جنجال اصلی کدال از کجا شروع شد؟

در کنار صورت مالی شماره 1572564، هپکو اطلاعیه دیگری با شماره پیگیری 1572979 با عنوان «توضیحات در خصوص اطلاعات و صورت‌های مالی منتشرشده» روی کدال منتشر کرد.

یک روز بعد، شفاف‌سازی دیگری با شماره پیگیری 1574239 منتشر شد که موضوع آن صراحتاً «عدم تأیید افشای شماره 1572979» بود.

در گزارش‌های منتشرشده از محتوای نامه هپکو آمده است که شرکت اعلام کرده اطلاعیه 1572979 بدون تأیید و مجوز ارکان و صاحبان امضای مجاز شرکت ارسال شده و از این جهت مورد تأیید هیأت‌مدیره نیست.

یک نکته بسیار مهم؛ کدام اطلاعیه تکذیب شده است؟

اینجا باید میان دو شماره تفکیک جدی قائل شد.

• 1572564: صورت‌های مالی سه‌ماهه که عدد 216.2 میلیارد تومان زیان و EPS منفی 26 ریالی در آن منتشر شده است.
• 1572979: اطلاعیه «توضیحات در خصوص اطلاعات و صورت‌های مالی منتشرشده».
• 1574239: شفاف‌سازی بعدی درباره عدم تأیید اطلاعیه شماره 1572979.

بنابراین از منظر شماره‌های کدال، آنچه صراحتاً موضوع «عدم تأیید» قرار گرفته اطلاعیه توضیحی 1572979 است، نه خود صورت مالی شماره 1572564. تا زمانی که برای خود صورت مالی 1572564 اصلاحیه یا جایگزین رسمی منتشر شود، نباید تکذیب اطلاعیه توضیحی را به طور خودکار به معنی حذف اعداد صورت مالی تعبیر کرد. این تفکیک برای تحلیل دقیق ماجرا ضروری است.

هپکو در شفاف‌سازی بعدی چه توضیحی درباره آینده داد؟

در توضیحاتی که پس از این جنجال منتشر شد، مدیریت شرکت چند عامل را برای تفاوت عملکرد فعلی با چشم‌انداز ماه‌های آینده مطرح کرده است.

یکی از مهم‌ترین موارد، تعدیل نرخ فروش قراردادها متناسب با تغییرات ارزی برای بخشی از مشتریان دولتی است. طبق توضیح شرکت، آثار مالی این تعدیل در صورت مالی سه‌ماهه منعکس نشده و قرار است در گزارش‌های بعدی اثر آن مشخص شود.

هپکو همچنین از برنامه فروش بخشی از محصولات تولیدشده سال گذشته و دارایی‌های ملکی، وجود بیش از 120 دستگاه قطعات منفصله CKD در گمرک و قراردادهایی که هنوز به مرحله قطعی افشا نرسیده‌اند سخن گفته است.

این توضیحات می‌تواند چشم‌انداز ماه‌های بعد را تغییر دهد، اما از منظر تحلیل «راز اعداد»، نکته مهم این است که درآمدی که هنوز در صورت مالی شناسایی نشده را نمی‌توان جایگزین عدد محقق‌شده امروز کرد.

120 دستگاه CKD؛ فرصت آینده، نه سود امروز

وجود بیش از 120 دستگاه قطعات CKD در گمرک در صورت ترخیص، تولید و فروش می‌تواند درآمد جدیدی برای هپکو ایجاد کند.

اما بین «وجود قطعه در گمرک» و «سود خالص ثبت‌شده در صورت مالی» چند مرحله قرار دارد:

1. ترخیص قطعات؛
2. تأمین منابع مالی و هزینه‌های مرتبط؛
3. مونتاژ و تکمیل تولید؛
4. فروش محصول؛
5. وصول یا شناسایی درآمد؛
6. کسر بهای تمام‌شده و سایر هزینه‌ها.

بنابراین 120 دستگاه می‌تواند یک محرک مثبت آینده باشد، اما برای تحلیل سه‌ماهه منتشرشده نمی‌توان ارزش سودآوری آن را بدون تحقق واقعی وارد محاسبات کرد.

الحاقیه تعدیل نرخ؛ عددی که هنوز در صورت مالی نیست

موضوع تعدیل نرخ قراردادهای دولتی نیز دقیقاً همین وضعیت را دارد.

اگر هپکو بتواند بابت قراردادهای گذشته یا جاری، تعدیل قیمت متناسب با نرخ ارز شناسایی کند، درآمد و حاشیه سود دوره‌های بعد می‌تواند بهبود پیدا کند.

اما تا زمان تعیین مبلغ قطعی و ثبت آن در صورت‌های مالی، عددی برای سنجش اثر نهایی وجود ندارد.

به همین دلیل، تیترهایی مانند «زیان هپکو جبران می‌شود» در شرایط فعلی جلوتر از اطلاعات رسمی هستند.

چرا افت 53 درصدی فروش برای هپکو مهم‌تر از EPS است؟

در نگاه اول، تغییر EPS از مثبت 5 ریال به منفی 26 ریال تیتر جذاب‌تری دارد.

اما از منظر بنیادی، افت 53 درصدی درآمد سه‌ماهه شاید مهم‌تر باشد.

EPS آخرین خروجی صورت سود و زیان است و عوامل زیادی بر آن اثر می‌گذارند؛ ولی درآمد نشان می‌دهد شرکت در هسته اصلی فعالیت خود چه میزان محصول و خدمات را به فروش تبدیل کرده است.

وقتی فروش تقریباً نصف می‌شود، شرکت باید یا در ماه‌های بعد جهش جدی فروش ایجاد کند، یا از طریق افزایش نرخ و کنترل هزینه‌ها این افت را جبران کند.

خرداد 90 درصد پایین‌تر؛ خطر تمرکز فروش در چند ماه

فروش خرداد فقط حدود 13 درصد کل درآمد سه‌ماهه تپکو را تشکیل داده است.

این عدد نشان می‌دهد بخش اصلی فروش فصل در دو ماه قبل ثبت شده و ماه پایانی فصل بسیار ضعیف‌تر بوده است.

اگر این ضعف به تیر و مرداد منتقل شود، جبران افت سه‌ماهه سخت‌تر خواهد شد. اما اگر قراردادهای جدید، تعدیل نرخ‌ها و فروش ماشین‌آلات آماده وارد گزارش‌های ماهانه شوند، روند می‌تواند تغییر کند.

بنابراین گزارش تیر و مرداد برای تپکو اهمیت بسیار بیشتری از یک گزارش ماهانه معمولی خواهد داشت.

هپکو سال گذشته در چه مسیری بود؟

نکته جالب این است که وضعیت هپکو در سال گذشته کاملاً یکنواخت نبود.

سه‌ماهه 1404 شرکت 44.5 میلیارد تومان سود خالص داشت و در شش‌ماهه نیز با وجود افت درآمد، همچنان سودآوری شرکت حفظ شده بود. گزارش شش‌ماهه 1404 نشان می‌داد درآمد عملیاتی نسبت به دوره مشابه 48 درصد کاهش یافته، اما حاشیه سود عملیاتی از حدود 5.9 درصد به 13.1 درصد افزایش پیدا کرده بود.

به همین دلیل، سقوط به زیان 216 میلیارد تومانی در بهار 1405 فقط ادامه ساده یک روند قدیمی نیست و باید عوامل فصل جدید به طور مستقل بررسی شوند.

کدال چرا در این پرونده اهمیت دوچندان دارد؟

در پرونده تپکو، فقط اعداد مهم نیستند؛ ترتیب افشاها هم اهمیت دارد.

بازار سرمایه بر مبنای اطلاعات رسمی تصمیم می‌گیرد و وقتی یک ناشر درباره یک اطلاعیه قبلی خود اعلام می‌کند که مورد تأیید ارکان قانونی نبوده، طبیعی است که حساسیت سهامداران نسبت به فرآیند افشا بالا برود.

شمانیوز پیش‌تر در گزارش «نماد مثلث کدال و اهمیت سرعت انتشار اطلاعات» به نقش شفافیت ناشران در بازار سرمایه پرداخته است.

سه سؤال که هپکو باید با گزارش‌های بعدی پاسخ دهد

بعد از صورت مالی سه‌ماهه و اتفاقات مربوط به شفاف‌سازی، سه سؤال اصلی پیش روی سهامداران قرار دارد:

1. تعدیل نرخ قراردادها دقیقاً چند میلیارد تومان به درآمد سال 1405 اضافه می‌کند؟
2. 120 دستگاه CKD چه زمانی ترخیص، تولید و فروخته خواهند شد و حاشیه سود آنها چقدر است؟
3. آیا فروش ماهانه از سقوط 90 درصدی خرداد خارج می‌شود؟

تا وقتی پاسخ این سه سؤال در اعداد واقعی کدال دیده نشود، بخش بزرگی از روایت مثبت آینده همچنان در محدوده «انتظار» قرار دارد.

چه چیزی می‌تواند گزارش فعلی را تغییر دهد؟

برای خروج تپکو از وضعیت فعلی، فقط یک افزایش فروش کوچک کافی نیست.

شرکت در مقایسه با سال قبل بیش از 446 میلیارد تومان افت فروش سه‌ماهه داشته و نتیجه خالص نیز بیش از 260 میلیارد تومان بدتر شده است.

بنابراین برای تغییر محسوس مسیر، هپکو باید ترکیبی از این عوامل را محقق کند:

• افزایش حجم تحویل ماشین‌آلات؛
• اعمال واقعی تعدیل نرخ قراردادها؛
• ترخیص قطعات و تبدیل CKDها به محصول قابل فروش؛
• کنترل بهای تمام‌شده و هزینه‌های ثابت؛
• قطعی شدن قراردادهای جدید؛
• و بهبود جریان وصول مطالبات.

جدول نهایی راز اعداد هپکو

جمع‌بندی راز اعداد؛ مشکل هپکو فقط 216 میلیارد تومان زیان نیست

اگر فقط صورت مالی سه‌ماهه را ببینیم، داستان بسیار منفی است: فروش 53 درصد کاهش یافته، خرداد 90 درصد افت فروش داشته و سود 44.5 میلیارد تومانی سال قبل به زیان 216 میلیارد تومانی تبدیل شده است.

اما پرونده هپکو یک لایه مهم‌تر نیز دارد؛ اختلاف بر سر نحوه انتشار یک اطلاعیه توضیحی.

صورت مالی اصلی با شماره پیگیری 1572564 زیان 216 میلیارد تومانی را نشان می‌دهد. اطلاعیه بعدی با شماره 1572979 توضیحاتی درباره این وضعیت ارائه کرد و سپس خود شرکت با اطلاعیه شماره 1574239 اعلام کرد افشای 1572979 مورد تأیید نبوده است.

این تفاوت شماره‌ها بسیار مهم است: عدم تأیید یک اطلاعیه توضیحی را نباید بدون انتشار اصلاحیه رسمی برای صورت مالی، معادل حذف زیان ثبت‌شده در صورت‌های مالی دانست.

در سوی دیگر، مدیریت هپکو از تعدیل نرخ قراردادها، 120 دستگاه CKD، محصولات آماده فروش، املاک و قراردادهای در دست نهایی‌شدن به عنوان ظرفیت‌های ماه‌های آینده نام برده است. این عوامل ممکن است اعداد بعدی را بهبود دهند، اما تا زمانی که به درآمد و سود محقق‌شده تبدیل نشوند، نمی‌توانند زیان فعلی را روی کاغذ پاک کنند.

سوالات متداول درباره هپکو و تپکو

زیان هپکو در سه‌ماهه نخست 1405 چقدر است؟

بر اساس صورت مالی حسابرسی‌نشده منتشرشده در کدال، زیان خالص تپکو در سه‌ماهه نخست 1405 حدود 216.2 میلیارد تومان بوده است.

هپکو در سه‌ماهه سال قبل سود داشت؟

بله. شرکت در سه‌ماهه نخست 1404 حدود 44.5 میلیارد تومان سود خالص شناسایی کرده بود.

فروش سه‌ماهه هپکو چقدر کاهش یافته است؟

فروش تجمیعی سه‌ماهه از حدود 843.5 میلیارد تومان در دوره مشابه به حدود 397.4 میلیارد تومان رسیده و تقریباً 53 درصد کاهش یافته است.

فروش خرداد هپکو چقدر بود؟

فروش خرداد 1405 حدود 52.7 میلیارد تومان گزارش شده که نسبت به خرداد سال قبل 90 درصد کاهش داشته است.

EPS تپکو چقدر است؟

در صورت مالی سه‌ماهه 1405، زیان هر سهم 26 ریال گزارش شده؛ در حالی که در دوره مشابه سال قبل 5 ریال سود به ازای هر سهم ثبت شده بود.

آیا هپکو صورت مالی سه‌ماهه خود را تکذیب کرده است؟

اطلاعیه‌ای که شرکت صراحتاً درباره عدم تأیید آن شفاف‌سازی کرده، شماره 1572979 و مربوط به «توضیحات در خصوص اطلاعات و صورت‌های مالی» است. خود صورت مالی سه‌ماهه با شماره 1572564 منتشر شده است؛ بنابراین این دو اطلاعیه باید از یکدیگر تفکیک شوند.

هپکو درباره آینده چه توضیحی داده است؟

شرکت به تعدیل نرخ برخی قراردادها، فروش محصولات و دارایی‌ها، وجود بیش از 120 دستگاه قطعات CKD در گمرک و قراردادهای در دست نهایی‌شدن اشاره کرده است؛ اثر واقعی این موارد زمانی مشخص می‌شود که در گزارش‌های مالی بعدی ثبت شوند.

اخبار مرتبط در شمانیوز

• کدال چگونه اطلاعات شرکت‌های بورسی را منتشر می‌کند؟
• آخرین تحولات سرمایه‌گذاری در ماشین‌آلات سنگین و پروژه‌های لجستیکی

منابع رسمی گزارش

• سامانه جامع اطلاع‌رسانی ناشران کدال: صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای سه‌ماهه منتهی به 31 خرداد 1405 شرکت تولید تجهیزات سنگین هپکو، حسابرسی‌نشده، شماره پیگیری 1572564؛ زیان خالص 2,162,241 میلیون ریال و زیان 26 ریالی هر سهم.
• سامانه کدال: گزارش فعالیت ماهانه منتهی به 31 خرداد 1405، شماره پیگیری 1558778؛ فروش خرداد 526,855 میلیون ریال و فروش تجمیعی سه‌ماهه 3,974,179 میلیون ریال، با افت 90 درصدی خرداد و 53 درصدی فروش سه‌ماهه.
• سامانه کدال: صورت‌های مالی سه‌ماهه منتهی به 31 خرداد 1404؛ سود خالص 445,288 میلیون ریال و سود 5 ریالی هر سهم.
• سامانه کدال: اطلاعیه شماره 1572979 با عنوان توضیحات در خصوص اطلاعات و صورت‌های مالی منتشرشده.
• سامانه کدال: شفاف‌سازی شماره 1574239 درباره عدم تأیید افشای شماره 1572979.
• توضیحات منتشرشده شرکت درباره چشم‌انداز عملیات: تعدیل نرخ برخی قراردادها، برنامه فروش محصولات و دارایی‌ها، بیش از 120 دستگاه CKD در گمرک و قراردادهای در دست نهایی‌شدن.
• محاسبات شمانیوز: محاسبه کاهش 446 میلیارد تومانی فروش، چرخش بیش از 260 میلیارد تومانی سود به زیان، نسبت تقریبی زیان خالص به فروش و سهم خرداد از فروش سه‌ماهه بر پایه ارقام رسمی فوق.

توضیح حقوقی و تحلیلی: این گزارش میان «صورت مالی سه‌ماهه شماره 1572564» و «اطلاعیه توضیحی شماره 1572979» تفکیک قائل شده است. عبارت عدم تأیید شرکت ناظر به اطلاعیه 1572979 گزارش شده و نباید بدون انتشار اصلاحیه رسمی برای صورت مالی، به صورت خودکار به معنای ابطال اعداد صورت مالی تلقی شود. همچنین صورت مالی سه‌ماهه فعلی حسابرسی‌نشده است و امکان اصلاح یا انتشار اطلاعات تکمیلی بعدی وجود دارد. این مطلب توصیه‌ای برای خرید یا فروش سهام نیست.