فروش سیمان تهران ۴۹٪ بالا رفت؛ اما «ستران» ۶٪ کمتر فروخت و ارزش موجودی انبار ۴۲۱٪ جهش کرد

به گزارش شمانیوز، این اعداد به‌تنهایی به معنای ضعف قطعی شرکت، از دست رفتن سهم بازار یا غیرواقعی بودن سود نیستند. خود سیمان تهران اعلام کرده افزایش موجودی کلینکر بخشی از سیاست تولید و فروش شرکت بوده و با کاهش سهم هزینه‌های ثابت در بهای تمام‌شده محصولات ارتباط داشته است. با این حال، افت حجم فروش همزمان با جهش موجودی انبار، موضوعی است که کیفیت رشد درآمد و قابلیت تکرار سود را به یک سؤال جدی برای سهامداران تبدیل می‌کند.

راز اعداد سیمان تهران در یک نگاه:
درآمد عملیاتی سال 1404: 6.29 همت
رشد درآمد عملیاتی: حدود 49٪
مقدار فروش: 2.88 میلیون تن
افت مقدار فروش: حدود 6٪
رشد متوسط نرخ فروش: حدود 59٪
موجودی کلینکر پایان دوره: 408 هزار تن
رشد مقدار موجودی کلینکر: حدود 192٪
رشد ارزش موجودی کلینکر: حدود 468٪
رشد ارزش مجموع موجودی کلینکر و سیمان: حدود 421٪

صورت مالی سیمان تهران چه می‌گوید؟

بر اساس صورت‌های مالی سالانه سیمان تهران، درآمد عملیاتی شرکت در سال مالی منتهی به 29 اسفند 1404 به حدود 6 هزار و 294 میلیارد تومان رسیده است. درآمد عملیاتی دوره قبل حدود 4 هزار و 221 میلیارد تومان بود؛ بنابراین درآمد شرکت بر مبنای ارقام رسمی حدود 49 درصد افزایش یافته است.

سود ناخالص شرکت نیز با رشد حدود 46 درصدی به نزدیک 2 هزار و 320 میلیارد تومان و سود خالص به حدود 3 هزار و 377 میلیارد تومان رسیده است. سود هر سهم نیز در گزارش سالانه 1,986 ریال اعلام شده است.

شاخص	سال قبل	سال 1404	تغییر
درآمد عملیاتی	4.22 همت	6.29 همت	حدود +49٪
مقدار فروش	3.06 میلیون تن	2.88 میلیون تن	حدود −6٪
متوسط نرخ فروش هر تن	حدود 1.38 میلیون تومان	حدود 2.18 میلیون تومان	حدود +59٪
سود خالص	حدود 2.31 همت	3.38 همت	حدود +46٪

راز اصلی ستران؛ فروش ریالی بالا رفت، اما تناژ پایین آمد

سیمان تهران در سال 1404 حدود 2 میلیون و 882 هزار تن محصول فروخته است. این رقم در دوره قبل بیش از 3 میلیون و 63 هزار تن بود؛ یعنی مقدار فروش حدود 182 هزار تن یا نزدیک به 6 درصد کاهش یافته است.

در همان دوره، مبلغ فروش بیش از 2 هزار میلیارد تومان افزایش یافته است. این اختلاف نشان می‌دهد افزایش نرخ فروش، عامل اصلی رشد درآمد بوده و رشد درآمد ریالی با رشد حجم واقعی فروش همراه نشده است.

تناقض اصلی گزارش:
مبلغ فروش: حدود 49٪ افزایش
مقدار فروش: حدود 6٪ کاهش
متوسط نرخ هر تن: حدود 59٪ افزایش

این وضعیت به معنای بی‌کیفیت بودن قطعی رشد درآمد نیست؛ افزایش نرخ می‌تواند ناشی از شرایط بازار، معاملات بورس کالا، تورم هزینه‌های تولید و تغییر ترکیب محصولات باشد. اما برای سنجش رشد واقعی عملیات، مبلغ فروش باید در کنار تناژ فروش دیده شود.

از هر تن سیمان چقدر درآمد ساخته شد؟

متوسط نرخ فروش محصولات سیمان تهران از حدود 13.8 میلیون ریال به ازای هر تن در سال قبل به حدود 21.8 میلیون ریال در سال 1404 رسیده است؛ معادل افزایش تقریبی 59 درصدی.

به تومان، درآمد متوسط شرکت از فروش هر تن محصول از حدود 1.38 میلیون تومان به نزدیک 2.18 میلیون تومان افزایش یافته است.

یعنی با وجود فروش کمتر، ستران از هر تن محصول حدود 806 هزار تومان درآمد بیشتری نسبت به دوره قبل ساخته است.

سیمان فله؛ تناژ 10 درصد ریخت، مبلغ فروش 37 درصد بالا رفت

بخش سیمان فله روشن‌ترین نمونه اثر افزایش نرخ بر درآمد شرکت است.

فروش سیمان فله از حدود 1 میلیون و 746 هزار تن به نزدیک 1 میلیون و 568 هزار تن رسیده و بیش از 10 درصد کاهش یافته است.

اما مبلغ فروش این محصول از حدود 2 هزار و 390 میلیارد تومان به نزدیک 3 هزار و 281 میلیارد تومان افزایش یافته و رشد بیش از 37 درصدی را ثبت کرده است. نرخ فروش سیمان فله نیز حدود 54 درصد بالا رفته است.

محصول	تغییر مقدار فروش	تغییر مبلغ فروش	تغییر نرخ
سیمان پاکتی	حدود +1٪	حدود +65٪	حدود +63٪
سیمان فله	حدود −10٪	حدود +37٪	حدود +54٪

موجودی کلینکر تقریباً سه برابر شد

یکی از مهم‌ترین بخش‌های افشای سیمان تهران مربوط به موجودی پایان دوره است.

موجودی کلینکر شرکت از حدود 139 هزار و 816 تن در دوره قبل به 408 هزار و 147 تن رسیده است؛ یعنی مقدار کلینکر موجود در پایان دوره حدود 192 درصد افزایش یافته و تقریباً سه برابر شده است.

ارزش این موجودی از حدود 85 میلیارد تومان به بیش از 483 میلیارد تومان افزایش یافته؛ معادل رشد تقریبی 468 درصدی.

موجودی سیمان هم 136 درصد بیشتر شد

موجودی سیمان آماده نیز از حدود 33 هزار و 676 تن به نزدیک 79 هزار و 595 تن رسیده است؛ یعنی افزایش بیش از 136 درصدی.

ارزش موجودی سیمان نیز از حدود 32.5 میلیارد تومان به بیش از 129 میلیارد تومان رسیده و حدود 298 درصد رشد کرده است.

موجودی پایان دوره	دوره قبل	سال 1404	رشد ارزش
کلینکر	85.2 میلیارد تومان	483.5 میلیارد تومان	+468٪
سیمان	32.5 میلیارد تومان	129.5 میلیارد تومان	+298٪
جمع دو گروه	حدود 117.7 میلیارد تومان	حدود 613 میلیارد تومان	حدود +421٪

آیا افزایش موجودی به معنای ناتوانی در فروش است؟

خیر؛ چنین نتیجه‌ای فقط از روی عدد موجودی قابل اثبات نیست.

افزایش موجودی می‌تواند ناشی از تولید برای دوره‌های محدودیت انرژی، زمان‌بندی فروش، سیاست حفظ ذخیره کلینکر، تغییر برنامه تحویل یا کاهش موقت تقاضا باشد.

سیمان تهران در توضیح رسمی خود اعلام کرده افزایش موجودی کلینکر باعث کاهش سهم هزینه‌های ثابت در بهای تمام‌شده محصولات تولیدی و کاهش تدریجی نسبت بهای تمام‌شده کالای فروش‌رفته شده است.

این توضیح شرکت باید در تحلیل دیده شود؛ اما از منظر سهامدار، موجودی زمانی به سود نقدی تبدیل می‌شود که در دوره‌های بعد فروخته و مطالبات حاصل از آن وصول شود. بنابراین روند فروش موجودی در گزارش‌های ماهانه 1405 اهمیت زیادی خواهد داشت.

حدود یک‌پنجم سود خالص از درآمد سرمایه‌گذاری آمده است

درآمد سود سرمایه‌گذاری سیمان تهران در سال 1404 با رشد 68 درصدی به حدود 666 میلیارد تومان رسیده است.

این عدد حدود 20 درصد سود خالص 3.38 همتی شرکت را تشکیل می‌دهد.

وجود درآمد سرمایه‌گذاری برای یک شرکت دارای پرتفوی و زیرمجموعه لزوماً نکته منفی نیست، اما نشان می‌دهد همه سود نهایی شرکت مستقیماً از فروش سیمان به دست نیامده است. برای بررسی پایداری سود باید سود عملیات اصلی و درآمدهای سرمایه‌گذاری به‌صورت جداگانه دنبال شوند.

روند رشد ریالی در سال 1405 هم ادامه دارد

گزارش فعالیت چهارماهه 1405 نشان می‌دهد سیمان تهران تا پایان تیر حدود 3 هزار و 197 میلیارد تومان درآمد ثبت کرده که نسبت به دوره مشابه حدود 55 درصد رشد داشته است.

فروش تیرماه به‌تنهایی حدود 867 میلیارد تومان بوده و سیمان پاکتی 55 درصد و سیمان فله 45 درصد درآمد چهارماهه را تشکیل داده‌اند.

همچنین در فروردین 1405، تولید کل شرکت حدود 7 درصد و مقدار فروش حدود 2 درصد کاهش یافته بود، اما درآمد با اتکا به افزایش نرخ و رشد فروش سیمان پاکتی 25 درصد بالا رفت. این داده‌ها نشان می‌دهند اثر نرخ فروش در رشد ریالی ستران در ماه‌های نخست 1405 نیز همچنان پررنگ بوده است.

سه عددی که سهامداران ستران باید دنبال کنند

مقدار فروش ماهانه: آیا کاهش تناژ سال 1404 در سال جدید جبران می‌شود؟
موجودی کلینکر و سیمان: چه میزان از موجودی 613 میلیارد تومانی در دوره‌های بعد به فروش تبدیل می‌شود؟
سهم درآمدهای سرمایه‌گذاری: آیا رشد سود عملیاتی می‌تواند بدون اتکای بیشتر به درآمدهای غیرتولیدی ادامه پیدا کند؟

جدول نهایی راز اعداد سیمان تهران

عدد	داستان پشت عدد
6.29 همت	درآمد سالانه؛ حدود 49 درصد بیشتر از دوره قبل
−6٪ تناژ فروش	رشد مبلغ فروش با رشد حجم همراه نبوده است
+59٪ نرخ فروش	موتور اصلی افزایش درآمد ریالی
408 هزار تن کلینکر	موجودی پایان دوره تقریباً سه برابر شده است
613 میلیارد تومان	ارزش مجموع موجودی کلینکر و سیمان
+421٪	رشد ارزش مجموع دو گروه موجودی
666 میلیارد تومان	درآمد سرمایه‌گذاری؛ حدود یک‌پنجم سود خالص

جمع‌بندی راز اعداد؛ ستران بیشتر پول ساخته، نه لزوماً تناژ بیشتر

صورت مالی سال 1404 سیمان تهران در ظاهر گزارش مثبتی است. درآمد عملیاتی حدود 49 درصد، سود ناخالص 46 درصد و سود خالص نیز نزدیک به 46 درصد افزایش یافته است.

اما بیست‌ودومین گزارش «راز اعداد» نشان می‌دهد کیفیت این رشد نیازمند بررسی دقیق‌تری است.

مقدار فروش نزدیک به 6 درصد کاهش یافته و متوسط نرخ فروش حدود 59 درصد بالا رفته است. بنابراین بخش اصلی رشد درآمد از افزایش قیمت هر تن محصول حاصل شده، نه فروش تناژ بیشتر.

همزمان مقدار موجودی کلینکر تقریباً سه برابر و مقدار موجودی سیمان بیش از دو برابر شده است. ارزش مجموع این دو گروه نیز از حدود 118 میلیارد تومان به بیش از 613 میلیارد تومان رسیده است.

شرکت افزایش موجودی کلینکر را بخشی از سیاست کاهش سهم هزینه‌های ثابت در بهای تمام‌شده معرفی کرده و این توضیح باید در تحلیل لحاظ شود. با این حال، تبدیل این موجودی به فروش و وجه نقد، آزمون اصلی گزارش‌های بعدی خواهد بود.

نتیجه بیست‌ودومین گزارش «راز اعداد» شمانیوز:
رشد 49 درصدی درآمد ستران واقعی و ثبت‌شده در صورت مالی است؛ اما این رشد با کاهش 6 درصدی حجم فروش، افزایش 59 درصدی نرخ و جهش 421 درصدی ارزش موجودی کلینکر و سیمان همراه بوده است. بنابراین سؤال اصلی گزارش‌های بعدی این نیست که سیمان تهران چند میلیارد تومان می‌فروشد؛ بلکه این است که چه میزان از رشد فروش از افزایش واقعی حجم، چه میزان از نرخ و چه میزان از تبدیل موجودی انبار به درآمد پایدار حاصل می‌شود.

سوالات متداول درباره سیمان تهران و ستران

درآمد سیمان تهران در سال 1404 چقدر بود؟

درآمد عملیاتی سیمان تهران حدود 6 هزار و 294 میلیارد تومان گزارش شده که نسبت به دوره قبل نزدیک به 49 درصد رشد کرده است.

مقدار فروش ستران چقدر کاهش یافته است؟

مقدار فروش از حدود 3.06 میلیون تن به 2.88 میلیون تن رسیده و نزدیک به 6 درصد کاهش یافته است.

نرخ فروش سیمان تهران چقدر افزایش یافته است؟

متوسط نرخ فروش محصولات از حدود 13.8 میلیون ریال به 21.8 میلیون ریال در هر تن رسیده و نزدیک به 59 درصد افزایش یافته است.

موجودی کلینکر سیمان تهران چقدر است؟

موجودی کلینکر پایان دوره حدود 408 هزار تن به ارزش بیش از 483 میلیارد تومان گزارش شده است.

آیا افزایش موجودی به معنای فروش نرفتن محصولات است؟

خیر. از روی موجودی به‌تنهایی نمی‌توان علت قطعی را تعیین کرد. شرکت اعلام کرده افزایش موجودی کلینکر با سیاست تولید و کاهش سهم هزینه‌های ثابت در بهای تمام‌شده مرتبط بوده است.

سود سرمایه‌گذاری ستران چقدر است؟

درآمد سود سرمایه‌گذاری شرکت حدود 666 میلیارد تومان بوده و نسبت به دوره مشابه 68 درصد افزایش یافته است.

اخبار مرتبط در شمانیوز

منابع رسمی گزارش

سامانه جامع اطلاع‌رسانی ناشران کدال: صورت‌های مالی سالانه منتهی به 29 اسفند 1404 شرکت سیمان تهران؛ مبنای ارقام درآمد عملیاتی، سود ناخالص، سود خالص و سود هر سهم.
سامانه کدال: توضیحات شرکت سیمان تهران درباره دلایل تغییر بیش از 30 درصدی سود عملیاتی؛ مبنای اطلاعات مقدار فروش، نرخ فروش، موجودی کلینکر، موجودی سیمان و درآمد سرمایه‌گذاری
سامانه کدال: گزارش فعالیت ماهانه منتهی به 31 تیر 1405 شرکت سیمان تهران؛ مبنای درآمد 867 میلیارد تومانی تیر و درآمد 3,197 میلیارد تومانی چهارماهه.
محاسبات شمانیوز: محاسبه رشد دقیق درآمد، متوسط درآمد هر تن، رشد مجموع ارزش موجودی کلینکر و سیمان و سهم درآمد سرمایه‌گذاری از سود خالص بر پایه ارقام رسمی منتشرشده.

توضیح حقوقی و تحلیلی: این گزارش هیچ ادعایی درباره تخلف، آمارسازی، احتکار، از دست رفتن قطعی سهم بازار یا ناتوانی سیمان تهران در فروش محصولات مطرح نمی‌کند. کاهش مقدار فروش و افزایش موجودی، ارقام منتشرشده شرکت هستند؛ اما تعیین علت قطعی آنها نیازمند اطلاعات تکمیلی است. توضیح رسمی شرکت درباره نقش موجودی کلینکر در کاهش سهم هزینه‌های ثابت نیز در متن منعکس شده است. ارقام کدال به میلیون ریال منتشر شده‌اند و برای خوانایی به تومان و همت تبدیل و در بعضی موارد گرد شده‌اند. این گزارش توصیه‌ای برای خرید یا فروش سهام نیست.